本周市場動態(tài):動力煤價穩(wěn)中上漲,焦煤價格弱勢維穩(wěn)

    動力煤:5月4日,秦港5500大卡動力煤平倉價597元/噸,較上周上漲8元/噸,4月25日環(huán)渤海動力煤指數(shù)報價572元/噸,較上周上漲2元/噸。本周產(chǎn)地動力煤價格穩(wěn)中有升,其中內(nèi)蒙、陜西局部上漲2-5元/噸。本周動力煤價格繼續(xù)上漲,其中港口煤價累計已從前期低點564元/噸反彈33元/噸或6%,而產(chǎn)地方面由于拉煤車輛增多,銷售普遍好轉(zhuǎn),價格也出現(xiàn)小幅探漲。5月神華年度和月度長協(xié)分別為557元/噸和594元/噸,較上月分別下降5元/噸和16元/噸。供需方面,5月以來需求端同比繼續(xù)改善,六大電廠本周日耗同比增長10.1%,較4月同比增速5.5%明顯提升。后期,據(jù)長江防總介紹今年主汛期(6-8月)長江中下游降水或偏少,而4月以來長江三峽水庫來水偏枯,預計5月火電和動力煤需求有望好于預期,6月電廠負荷受益于旺季來臨有望繼續(xù)增加。而供給端,受制于較嚴的安監(jiān)、環(huán)保政策,預計產(chǎn)量維持小幅增長(3月原煤產(chǎn)量同比增長僅約1.3%),進口煤壓力也有望逐步減小。整體來看,雖然目前電廠庫存仍處于20天左右水平,但港口存煤已有明顯下降,而5月中下旬以后電廠日耗也將由淡季逐漸轉(zhuǎn)旺,支撐煤價進一步上漲。

    冶金煤:港口方面,本周京唐港主焦煤價格為1730元/噸,與上周持平。產(chǎn)地方面,本周煉焦煤價穩(wěn)中有降,其中山西、山東局部地區(qū)下降10元/噸。而噴吹煤價也穩(wěn)中有降,其中長治潞城地區(qū)下降50元/噸、河北邯鄲地區(qū)下降20元/噸。前期由于焦化廠總體處于盈虧平衡線,煤炭價格也持續(xù)下行,不過4月以來鋼廠高爐開工率逐步提升,鋼材產(chǎn)品庫存持續(xù)回落,而焦化廠近期焦炭庫存也在快速回落,本周河北、山東各地焦炭價格普遍上漲50元/噸,后期有望繼續(xù)改善,對焦煤價格形成較好的支撐。目前鋼廠和焦化廠焦煤庫存并不高,后期對焦煤采購有望逐步提升。而供給端焦煤新增產(chǎn)能有限,進口壓力相對較小(前3月焦煤進口量累計同比下降約30%),焦煤供需有望維持平穩(wěn)。此外,近期海外焦煤價格已止跌回升,預計短期國內(nèi)焦煤價格整體以穩(wěn)為主。

    無煙煤:本周產(chǎn)地無煙煤價穩(wěn)中有降,河南永城、貴州遵義地區(qū)無煙塊煤價格下降20元/噸。近期下游市場偏弱運行,煤礦庫存壓力普遍較大,預計后期塊煤仍以回落為主,末煤方面目前需求有所改善,預計整體以穩(wěn)為主。

    國際煤價:本周南非RB、歐洲ARA以及澳NEWC指數(shù)較上周分別+3.7%、+3.1%和+7.3%,澳風景煤礦優(yōu)質(zhì)主焦煤FOB報181美元/噸,較上周上漲3.1%。按照目前進口煤價測算,國外焦煤和動力煤價格較國內(nèi)便宜約303元/噸(主要由于海外焦煤價格降幅較大)和21元/噸。

    運銷數(shù)據(jù):本周沿海運價指數(shù)下跌4.5 %,各航線跌幅在1.4元至2.2元之間,本周秦港吞吐量62萬噸,環(huán)比增加5萬噸或8.6%,秦港錨地船舶為54艘,環(huán)比增加1艘或3.3%。05月4日秦港庫存507萬噸,較上周下跌4.1%或22萬噸,廣州港庫存230萬噸,較上周增加5.7%或12萬噸。

    每周動態(tài)觀點:煤價企穩(wěn)回升,供需正在好轉(zhuǎn),行業(yè)盈利維持高位

    本周煤炭開采III指數(shù)下降1.4%,降幅與滬深300指數(shù)基本持平。煤炭市場方面,本周動力煤價格繼續(xù)上漲,秦港5500大卡動力煤價小幅提漲8元/噸至597元/噸(與神華月度長協(xié)價格594元/噸基本一致);而焦煤價格整體相對平穩(wěn)。后期,4月以來下游開工改善,電廠同比耗煤同比由負轉(zhuǎn)正,鋼鐵庫存持續(xù)下行,進口煤壓力也在減小,預計煤炭市場后續(xù)有望逐步好轉(zhuǎn),煤價有望企穩(wěn)回升。

    板塊方面,4月以來煤炭下游需求明顯改善,宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)也表明制造業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)步增長的發(fā)展態(tài)勢。供給端,本周國家煤礦安監(jiān)局要求6月底前未申報或考核未達到三級以上標準的煤礦,一律不得生產(chǎn);逾期仍不達標的,一律依法關(guān)閉。而各地也相繼出臺減量化生產(chǎn)政策,山西要求省屬煤企帶頭減產(chǎn)量、去產(chǎn)能,而河北下發(fā)通知恢復276工作日政策,要求煤企杜絕超能力、超強度生產(chǎn),原則上法定節(jié)假日和周日不安排生產(chǎn)。預計后期安監(jiān)、環(huán)保仍將維持較嚴的力度,全年來看供給端有望維持偏緊狀態(tài)。年初以來,港口和產(chǎn)地煤價均價相比17年同期仍有明顯提升(特別是焦煤和無煙煤),而根據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù),前3月煤炭行業(yè)實現(xiàn)利潤總額744.1億元(17Q1-4利潤總額分別為708.7、766.0、786.9和697.7億元),行業(yè)盈利同環(huán)比均有提升,17年全行業(yè)盈利增長至2953億元,距離11年高點4342億元約32%。上市公司方面,18年1季度盈利也維持高位(平均盈利同比增長約12%),但煤炭指數(shù)相對11年初高點仍有60%差距。目前煤炭板塊整體估值仍較低,特別是部分動力煤低估值公司長期分紅收益率有望達到7%以上,價值逐步顯現(xiàn)。重點看好:陜西煤業(yè)、兗州煤業(yè)、潞安環(huán)能、陽泉煤業(yè)等低估值龍頭。

    風險提示:宏觀經(jīng)濟超預期下滑,下游需求低于預期,新增產(chǎn)能過快釋放,各煤種價格超預期下跌,各公司成本費用過快上漲。